“保荐机构执业质量问题的症结在于部分中介机构及从业人员对注册制的理解不到位，对发行人价值判断能力不足。”华泰联合证券执行委员会委员张雷说，注册制发行条件无一例外地与市值密切相关，因此投行最重要的工作是价值发现和价值判断，帮助发行人以合理价格进行证券化或融资。投行应逐步从被动“跟投”转向主动“投资”，从单纯通道业务模式转向“保荐＋投资”模式。
在中国社会科学院金融研究所研究员尹中立看来，注册制下，保荐机构的工作重点发生了很大变化，但一些投资银行的关注点仍停留在拟上市公司的财务指标上，对其核心竞争力不够重视，这与投资银行的内部组织方式及二级市场的定价体系扭曲有关。“近几个月，随着注册制改革推进，股价结构迅速发生变化，二级市场定价体系扭曲现象得到快速纠正。新股IPO过程中来自二级市场的压力开始显现，将倒逼投资银行内部的组织再造和理念重塑。”尹中立说。
中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松认为，在注册制环境下，投资银行的工作重心将从只关注审核转向更加关注市场，从政府与企业的中间人回归市场中介本源，价值发现能力、价格发现能力、尽职调查能力、发行承销能力成为投资银行的核心竞争力，投资银行在金融运行中的枢纽作用将得到进一步提升。
注册制下新要求：
答好信披“论述题”
专家表示，保荐机构执业质量不高，除了胜任能力不足外，还表现在“等着问”与“挤牙膏”式披露等方面。在注册制下，信息披露不是遵从监管要求的“填空题”，也不是部分披露的“选择题”，而是必须有效满足投资者需求的“论述题”。 |
