控股股东参股方正证券“横生枝节”
与信达证券是否构成同业竞争有争议
在信达证券去年递交招股书时，控股股东信达资产还表示，自己控制的境内子公司与信达证券“均不存在实质性同业竞争”，“中国信达控制的其他子公司不存在从事证券类、期货类和公募基金类牌照业务的情形”。为此，信达资产还出具了《关于避免同业竞争的承诺函》，承诺信达及直接或间接控制的子公司未来“不会从事经营与发行人及子公司构成实质性同业竞争的业务”。如信达资产违约、导致出现同业竞争，则有义务主动解决同业竞争问题。
彼时的信达资产旗下在A股市场确实没有上市的券商平台，但就在去年9月，方正证券（601901.SH）公告称，经证监会核准，信达资产依法受让政泉控股持有的7.1亿股方正证券股份，成为方正证券的主要股东，持股比例为8.6%。方正证券是业内的老牌大中型券商，经纪、投行等业务排名均高于信达证券。据年报，方正证券去年营收86亿元、归母净利润18亿元，业内排名20出头，远高于位于行业中游的信达证券。
而且在参股方正证券后，今年2月，长期就职于信达资产的栾芃出任方正证券董事。公开信息显示，栾芃先后任信达投融资业务部总经理助理、信达旗下的南洋商业银行董秘、信达战略客户三部副总经理。一般来说，持股超过5%＋派驻董事，就意味着对参股公司构成重大影响。那么这是否意味着产生了实质性的同业竞争问题？
对此，资深投行人士王骥跃向《红周刊》表示，政策允许一参一控，“参股不在同业竞争范畴内，同业竞争是控股股东控制的两家公司之间的事”。不过信达证券此前发布的招股书中，既未提示信达资产成为方正证券主要股东的可能，也未提及与方正证券是否构成同业竞争关系。
值得一提的是，与信达证券的情况类似，也在申报IPO的首创证券，控股股东北京首都创业集团也存在“一参一控”的现象——后者也是第一创业证券的大股东、持股12.7%。今年初，第一创业（002797.SZ）公告：首创集团已与另一家国资签署意向性协议，拟转让持有的第一创业全部股权。转让完成后，首创集团仅保留首创证券一张券商牌照。彼时有媒体解读为，此举或意在为首创证券IPO扫除障碍。
此前券商IPO一般都能成功，但在今年3月，广州国资背景的万联证券却宣告终止IPO审查。万联证券称鉴于自身战略规划调整，决定撤回本次A股申请。这也是近几年首个券商IPO失败的案例。报告期内，万联前董事长李舫金被查、董事长和高管频繁变更，新任总裁罗钦城不久前被证监会采取监管谈话的措施。
王骥跃表示：“万联的规范性问题较大，高管变动也很大，发行条件存在问题。”事实上，信达证券报告期内同样存在多位高管变更情况。此外，就反馈意见来看，需要解释的地方还有很多。
“AMC系”券商发展多不顺利
信达证券能否破冰成功有悬念
信达证券的控股股东信达资产原本主业为不良资产处置。在当前企业债务违约高发，特别是以恒大为代表的多家头部上市地产公司爆雷的背景下，不良资产处置的重要性日益显现。去年以来，多部门一再重申AMC公司要回归主业。今年2月，中央巡视组在向四大AMC“一对一”反馈巡视情况时也指出，四家AMC都存在不良资产处置业务弱化、防范化解风险不够有力的共性问题。
中南财经大学教授谭浩俊向《红周刊》指出，四大AMC公司此前几年的发展明显偏离主业了、“广撒网”式布局反而产生了一些坏账。“在当前的经济环境、以及政策指引下，AMC公司更需要聚焦主业。”一位券业人士也指出，信达证券如果能够上市募资，显然是有助于公司充实自己的资金实力，进而提升配合信达进行不良资产处置的实力。
今年3月，信达资产迎来新任掌门人——原董事长张子艾退休，总裁张卫东出任党委书记并接任董事长。舆论把信达资产一把手的变动解读为推动信达进一步回归主业。
“四大AMC公司的业态过于复杂、金融牌照比较齐全，有的掌握了全牌照，是不是需要这么多的金融牌照？我认为四大AMC还是应该聚焦于不良资产处置。”谭浩俊表示，四大AMC可以依托多个金融牌照开展业务，但这些业务占比不应太高，而且也应配合不良资产处置的主业来开展，“当初成立四大AMC就是为了处置不良资产，实际上却去做其他金融业务，那要四大AMC干什么？如果主业不突出的话，那AMC公司就失去了存在的意义。” |
