“7月份以来，央行逆回购规模调整次数增加，整体上处于‘地量’水平。与此同时，7月份以来DR007均值较6月份同期不升反降，市场流动性继续处于合理充裕水平。”王青表示，首先，这意味着当前政策面在继续为经济修复提供支持性的货币金融环境。其次，7月份以来，央行打破以往循环滚动开展100亿元逆回购模式，操作规模整体上有所“缩量”，避免市场误认为在经济转入修复过程后流动性会过度宽松。最后，7月份以来全球金融市场波动加剧，国内个别领域出现一些风险事件。央行逆回购规模多次调整，也体现了货币政策灵活应对、“走在市场收益率曲线前面”的政策意图，进而稳定市场预期，巩固经济修复势头。
中信证券研报认为，7月份以来，央行的逆回购操作变得更加精准灵活，操作规模从100亿元的整数倍变成10亿元的整数倍，且变动频率增加，这可能代表央行货币政策操作采用了新的框架。在新框架下逆回购操作数量变化不能代表货币政策的转向，可能只是为了更好地实现短期（7天）的流动性均衡，逆回购利率、DR007、MLF利率和LPR等资金价格更能代表货币政策方向。
不过，在王青看来，7月份逆回购规模多次变化，更多体现了货币政策对资金面状况、市场风险情绪的灵活应对，是否意味着操作框架发生根本性调整还有待观察。
王有鑫认为，央行可能会继续采取相机抉择、灵活操作的模式，以便更好地平抑和对冲市场波动。
来源：证券日报 记者：刘琪 |
