政策利率、公开市场操作以及中央银行贷款是日本银行的三大主要货币工具。
政策利率方面，日本负利率政策的实施主要是通过改变利率走廊下限（超额存款准备金利率）来实现，从而影响货币市场利率、存款利率，进而传递到贷款利率。具体来说，日本设置包含负利率的分级利率体系，即央行准备金账户分三个级别，第一级对基础余额部分使用0.1%的正利率，第二级对宏观附加余额部分使用0%的零利率，第三级对政策利率的余额部分使用－0.1%的负利率。日本央行向商业银行提供固定零利率的无限量隔夜贷款，但对商业银行存放在中央银行的常备账户征收一个“负利率罚息”，由此将银行间市场利率调控在－0.3%至0%之间。
公开市场操作方面，与美联储公开市场在债券二级市场上通过临时性买断业务买卖国债的操作基本相同，日本央行的公开市场操作以债券买断业务为主。2001年，日本银行正式推出量化宽松措施，通过长期持有政府证券至到期的方式向市场注入长期流动性。此后，数轮量化宽松措施均以公开市场操作为基础实施。此外，2006年日本银行推出以回购协议为核心的政府证券回购操作，丰富了公开市场的操作方式。
中央银行再贷款方面，日本银行2001年推出补充贷款便利措施，在传统中央银行贷款中补充隔夜期限中央银行再贷款，2006年推出针对集合抵押品的新型中央银行贷款，2010年推出4年期超长期限中央银行再贷款，2010年、2011年和2013年推出针对外币的中央银行再贷款，2011年、2016年和2020年推出针对特殊事件冲击的定向再贷款措施。需要特别强调的是，在2006年后日本银行推出的中央银行再贷款衍生工具是通过公开市场操作的方式进行实施，是中央银行再贷款工具与公开市场操作模式相结合的创新型货币政策工具。
日本量化宽松的主要目的是扭转公众通缩和经济下行的预期，降低实体经济融资成本，扩大投资与消费，以期形成“通胀预期上升、金融条件改善─企业投资增加─企业利润增长─家庭可支配收入增加─居民消费增加─国民经济健康发展”的良性循环。 |
