建立市场通胀信心
回望日本经济史，1990年房地产市场的剧烈调整之后，实际GDP表现稳定，但GDP平减指数持续下行。这种经济指标的“剪刀差”将决策者推向两难境地：当实际GDP达标与价格持续低迷同时存在，政策该何去何从？
面对这种特殊的经济形态，政府可能会有两种解决办法：一种观点是维持现有政策力度，守住实际GDP就是守住经济基本盘；另一种观点是必须重视名义GDP收缩的现实，主张采取更积极的刺激政策。
当年日本如何处理这个问题？在房地产调整后的前十年，日本央行尚未建立明确的价格调控机制。只要实际GDP保持正增长，便视为经济基本盘稳固。但随着企业利润持续收缩、微观主体信心不断弱化，日本决策层逐渐意识到，价格持续下跌会损害经济的深层活力。此后，日本央行决定将价格目标锚定在0%－1%之间。
实践表明，上述做法并没有大幅提升居民的预期信心。后来日本借鉴其他国家的成熟经验，将2%的通胀目标确立为不可动摇的铁律，该目标被明确定义为价格调控的“下限”而非“参考值”，这意味着只要CPI未达2%，超常规货币宽松政策和财政刺激就不会止步。
经历了漫长的调整过程，日本人得出了结论：其一，经济健康并非简单的“正增长即安全”。经济好比人体，人体正常体温为36度多，但并不意味着人体体温只要高于0度就是健康。其二，2%的通胀值虽然是个经验数据，但对于提振老百姓的预期信心非常有帮助。这些是日本用长时间的探索换来的经验。
去年中国两会设定的CPI目标为3%，而今年则调整至更贴近现实的2%。中央政府在诸多文件中也反复强调了对价格的关注。尽管重视，但价格在实际政策中的权重究竟有多大？过去多年，中央始终将价格目标设定在3%，在笔者看来，这可能与改革开放四十多年来中国多次面临通胀环境有关。这个3%的目标，似乎更多地被视作一个上限，而非需要达成的下限。 |
