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货币政策的多重困境

http://www.CRNTT.com   2011-10-10 08:32:01

困境之三：信贷放松的愿望与能力 　　文章认为，即便货币政策当局决定有针对性地放松信贷额度，但银行是否能如期地增加信贷也值得怀疑，因为目前商业银行受到多重的监管约束。 　　比如说，由于存款利率太低，最近几个月整个银行体系都面临银行存款流失的压力。一些中小银行由于存款流失或增长停滞，其贷存比已达到或接近监管当局所要求的上限。因此，除非这些银行能吸收到新的存款，否则即便货币政策当局给予它们更多的贷款额度，这些银行也不见得能增加贷款。 　　要想增加银行存款的吸引力，必须提高存款利率。但在当前的国内外宏观经济形势下，加息显然不是货币当局敢于贸然采取的措施。如果加息不是货币当局的一个可选项的话，笔者认为应该尽快推动下一步的利率市场化改革，主要是允许大额和长期（3年与5年期）存款利率的市场化，让银行可以向储户提供有吸引力的中长期存款产品，与短期银行理财产品相抗衡。这既可以提高银行存款的吸引力，又可以改善银行和储户的存款期限结构，应该说是一个双赢的策略。货币政策当局应该抓住这一有利时机尽快推动这一改革。 　　另外一个政策约束是监管部门对商业银行贷款方向的指导。比如说，由于宏观及监管政策的要求，今年以来商业银行必须严格控制与房地产相关的贷款（包括开发贷款和按揭贷款）和地方政府融资平台贷款。因此即便信贷额度增加，商业银行也无法增加这两类贷款。与此同时，虽然监管部门一直鼓励商业银行增加中小企业贷款，但商业银行是否愿意继续增加此类贷款也存在疑问。其实今年以来，商业银行在增加中小企业贷款方面已经作了很大努力。截至今年7月末，小企业贷款比去年同期增长26.6%，比全部贷款的平均增速高10个百分点。对很多商业银行来说，以如此之高的速度增加小企业贷款，其风险控制能力和水平能否跟上值得担忧。尤其在当前国内外经济面临极大不确定性的环境下，银行对于继续增加中小企业贷款肯定是更加审慎的。 　　在这种情况下，新增的信贷额度就只能投向那些制造业或服务业的大中型企业，而这些企业可能恰恰是所有各类企业中贷款需求最低的。目前很多此类企业要么通过公司理财产品在贷出委托贷款，要么通过增加应收款或预付款为其上下游企业变相融资。如果银行再把更多的资金贷给它们，通过它们为其他类的企业融资，无疑是把信贷风险转移给了这些企业。 　　从这个意义上讲，监管部门应适度调整对商业银行贷款的监管约束（比如适度放松对地方政府融资平台未完工项目的贷款），以疏通货币政策的传递渠道。

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