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中国股市为何熊霸全球

http://www.CRNTT.com   2011-12-28 08:23:00

第二，从国内宏观经济形势看，中国经济持续向好的势头并没有随着两场国际危机的发生而改变。正是在这两场危机中，中国的G D P突破40万亿，位居世界第二。G D P增速也始终保持在9%以上，是主要发达国家的5倍之多。中国的财政收入持续以每年30%的速度递增；截止到今年11月底，中国已实现财政收入9 .73万亿，超过去年全年的8 .3万亿，今年全年收入达到10万亿以上已成定局。当主要发达国家的赤字率全部超过警戒线时，中国的赤字只有8000亿，占G D P的0.5%。2011年中国的赤字预算为9000亿，可10月底的财政盈余居然达到1.33万亿；而此时，美国两党却在为未来十年减赤1 .2万亿美金闹得不可开交。欧美政府债务占G D P的比例已普遍接近或超过100%，远超60%的警戒线。而中国中央政府的6 .7万亿债务和地方政府的10.7万亿债务加总，债务率也不过44%。 　　从银行的角度看，当今中国的存款余额仍高达28万亿之多，居民储蓄32万亿，银行的总资产已达104万亿，银行的坏账率不足1%。用国际货币基金组织总裁拉加德的话说，当今中国具备目前世界上其他国家最缺的两样东西：钱多和成长性。中国具有足够的财力支撑未来的经济增长，宏观经济形势依然向好。 　　第三，从上市公司的质量看，中国上市公司财务数据08年以来持续向好，营业收入和净利润水平不断提高。尽管2011年各上市公司利润增长所有放缓，但依然呈现向上的态势，具有相当的投资价值。而且，目前中国上证指数整体市盈率不足15倍，四大国有商业银行股票的市盈率甚至久久徘徊于7倍左右。对目前经济蓬勃向好的中国来说，这样的市盈率远远谈不上高，这样的上市公司所支撑的股市，即使不“牛气冲天”，也绝不应该“熊霸全球”。股市的持续低迷，实在难以怪罪到上市公司质量的头上。 　　第四，监管政策的制度性缺陷才是造成股市持续低迷的深层次原因。既然以上三个因素都无法解释股市的不振，政策的影响自然就是股市持续下跌的唯一合理解释。事实上，货币政策的不稳定性和监管政策的制度性缺陷都会对股市造成极大影响，但人们普遍能够看到货币政策不稳定对股市的扰动，却往往忽视了监管政策的制度性缺陷才是导致股市持续低迷的深层次原因。不对股市监管进行制度性反思，中国股市就永无抬头之日。 　　股市监管政策与制度性缺陷因素分析 　　文章指出，要对股市监管进行制度性反思，就必须对现有监管政策和制度缺陷与问题进行分析。从目前来看，中国股市监管政策的制度性缺陷主要表现在以下几个方面： 　　(一)监管部门指导思想存在两个误区 　　从指导思想上看，长期以来，中国监管部门有两个倾向，一是“土”的倾向，二是“洋”的倾向。 　　“土”的倾向是监管部门部分同志过于留恋行政审批大权。作为监管部门主要精力没有放在抓“坏人”的监管上，而是热衷于替投资人“选美”的审批上，忙着种审批的田，却荒了监管的地。发行审批部门和发审委只要权力，保荐人和承销商只要利益，出了问题谁都不承担责任，而是推给股民“风险自负”。正是由于监管部门的重审批，轻监管，出了问题，说话办事就不硬气，也正是由于监管部门监审不分，千军万马过独木桥，其结果只能是腐败和低效。 　　而“洋”的倾向则是无视中国的国情，盲目照搬照抄西方经验。以创业板发行制度为例：在规模没有放开、供求关系不真实的情况下，监管部门就盲目照搞个股的市场化询价，加上抄学海外“保荐加直投”的模式，结果出现了严重的超募“三高”现象，用近两千亿资金造就了两百多个“高价宝宝”，腐败、低效、不公等充斥其间。这样的发行制度误导了决策者对中国股市持续低迷的制度性内因不能有清晰认识，也把创业者引上了“重创富，轻创业”的歧途。既伤害了市场，伤害了投资者，也伤害了大量后续上市的企业，给中国资本市场造成了制度性伤害。

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