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跨境人民币业务呼唤货币政策国际化

http://www.CRNTT.com   2011-05-15 07:53:57

中评社北京5月15日讯／4月消费者物价指数(CPI)同比增长5.3%，涨幅比3月份回落0.1个百分点。虽然说价格上涨的势头得到了一定的遏制，但是从国内外的情况来看，物价上涨的压力仍然还是比较大的。因为毕竟前4个月CPI同比增长幅度都在5%左右的高位运行。证券时报发表中国人民银行郑州培训学院教授王勇文章指出，在人民币跨境流动的今天，我们不能不考虑其对国内通胀以及货币政策造成的新的影响，而货币政策也必须早日进入国际化轨道。文章如下。 　　跨境流动挑战传统货币政策 　　人民币跨境业务发展进而形成人民币跨境流动，意味着中国终将取消对资本项目的管制，使人民币最终成为完全自由兑换货币，这就有可能使中国的金融市场成为外国投机资本冲击的对象。因为，取消了货币壁垒，国际经济危机、通货膨胀可随时传递到国内，这种情况在金融自由化、大量资本在国际间自由流动的今天尤为明显。在外国投资者大量持有中国短期资产的情况下，国外对货币偏好的变化，往往会引起大量的资本流动，对中国金融市场乃至经济产生冲击，而这种冲击会对中国货币政策造成严重影响。 　　境内外人民币利率和汇率迥异会产生人民币的套利问题。随着境外人民币流通规模的扩大，形成香港人民币离岸金融中心，会有完全市场化的境外人民币利率和汇率。如果境内利率和汇率市场化改革步伐跟不上，境外完全市场化的利率和汇率就会对境内利率和汇率的管制构成冲击。大规模人民币资金跨境套利和套汇，将使得中国政府根据境内经济的发展情况确定利率和汇率变得更加困难。而且，国际投机分子可能在人民币离岸金融中心积累人民币头寸，瞄准时机专门对中国的利率和汇率进行冲击，从而扰乱国际金融市场，特别是中国金融市场秩序。 　　或使中国货币政策的操作面临“内外均衡冲突”。跨境人民币流动，使得人民币的两种“身份”和两种职能有时候会发生冲突。人民币逐步国际化，本国货币与国际金融之间一体化程度将增强，这样，国内的货币政策将面临更加严重的“内外均衡冲突”问题。当中国出现通胀时，采用提高利率的货币政策进行调节，结果境外人民币回流，国内人民币增加，国内通胀加剧，货币政策失效；当国内通货紧缩时，采取降低利率的政策，结果国内人民币外流，国内货币减少，国内通缩加剧，货币政策失效。 　　或会遭遇“特里芬困境”。“特里芬困境”是偿还能力与持有者信心之间的两难境地。任何一种货币来充当国际货币时都存在“特里芬困境”，发行少了，面临国际支付困境；发行多了，面临货币贬值、通货膨胀困境。随着跨境人民币业务向纵深发展以及更广泛的流动，人民币将成为国际间经常使用的计价、支付和储备手段，因此国际上对人民币的需求量将会大幅度上升。在这种大幅增长的需求的推动下，人民币的发行量可能会大量增加，从而有可能形成通货膨胀的潜在压力，这就是人民币遭遇了“特里芬困境”。

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