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于泽:加码财政对中小微企业兜底
http://www.CRNTT.com   2020-05-01 10:18:22


 
  在两位大神萨伊和凯恩斯同时在场的情况下,需要警惕未来经济可能会出现的退出乘数。由于供给冲击放大了需求冲击,需求减少之后,企业的生存会变得更加困难,可能导致一部分企业退出,这又会加剧供给下行,进一步放大总需求下滑,如此产生负向循环,便是经济中的退出乘数。

  金融震荡干扰企业融资,全球经济五六月承压更大

  金融市场为什么对疫情呈现放大作用呢?主要原因在于金融市场的波动使企业融资变得更为困难。可以想象一下,企业债的利率上行表明整体上企业债的发行已经出现了大幅停滞。如果企业债发行出现了停滞,企业就无法进行融资,企业生存就会面临巨大挑战,出现更大规模的企业破产。所以,二三月份金融市场震荡干扰了企业融资机制,进而放大了供给冲击和需求冲击。同时,由于金融放大作用强度存在国家间的差距,部分新兴市场国家就会出现大规模的资本外流,更多的投资者开始转向美国寻求安全资产。美国的汇率大幅升值,而其他国家,尤其是新兴市场国家面临货币贬值压力。这意味着目前新兴市场国家承压非常严重,在面对疫情需要大规模财政投入的情况下,伴随着资金外流导致的资金短缺。因此新兴市场国家成为了下一波疫情暴发的薄弱地区,在这样的可能性下,全球经济在今年五六月份会受到更大的压力。

  单点式新动能无法托起中国经济,恢复需要系统性中国方案

  凯恩斯效应叠加沙伊效应,再加上外需回落这样的大背景下,关于疫后有哪些新动能现在有很多说法。比如依靠汽车行业、房地产、线上办公和线上教育、数字经济、投资新基建、,调整外需结构等动能。但这些新动能,实质都是一个个的单独的点,各自都受到最近一年以来发展过程中形成的结构性因素限制,对经济的驱动作用在现行大趋势中逐渐减弱。很难奢望这些单独的点能够真正托起中国经济的增长速度。实际上,最为可靠的恢复性增长,要托起中国经济增长,不是这一个一个的点,而是要有系统性的中国经济的恢复方案。保证系统性经济方案的顺利实施,有几个关键。

  关键一,保证当下企业活下来,经济恢复后才能更好实现资源配置。 


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