展望后市，对10月的市场仍维持谨慎。类滞胀的环境下，经济有进一步的下行压力，同时流动性对市场支持有限，成长和价值风格均存在掣肘，持续性不强，轮动加快，赚钱效应减弱。
具体来看，一方面，在当前类滞胀的背景下，货币政策很难发挥明显作用，降准的可能性在降低。利率难以明显下降，财政集中发力期，中枢或较三季度小幅上移，流动性环境较前期存在边际趋紧的压力。海外方面，美联储11月开启退出量化宽松基本已成定局，在此之前美债利率仍是上行趋势，对全球流动性宽松产生负面影响。
另一方面，政策更多是预调微调，进攻性的政策并不多，总量政策很难有大的变化，结构性政策更多是体现底线思维。风险偏好方面，中美经贸领域沟通有所进展，美国政府债务违约情况有所缓和，但并非主要矛盾，难以系统性抬升风险偏好。
配置方面，建议投资者继续防御，10月份从相对收益角度考虑配置机会，绝对收益难度加大，考虑超跌的板块，主要集中在消费和金融。
浙商证券：四季度是今年最佳投资窗口
进入四季度，市场开始进入今年最佳投资窗口。
首先，流动性环境边际改善。映射到市场，A股开启权益慢牛时代，上证指数有望从当前的底部区域，更上层楼。
其次，价值和科技有上涨基础。自下而上的结构呼应上，大消费和大科技当前具备较高性价比，这是四季度投资机会的土壤。
再次，三季报开始逐步落地。对价值股而言，2月以来持续调整叠加估值合理，三季报落地有望带来价值股的估值切换行情。对科技股而言，随着三季报逐步落地，新一轮结构牛市将开始清晰，综合产业景气、股价位置、估值水平和基金配置，新一轮结构牛市将是半导体引领科创板。 |
