中评社香港10月13日电／据大公报报导，2022年3月份之前，人民币相较美元而言属于高息货币，仅仅过去一年多时间，两种货币的形势发生逆转。截至本周一（10月9日），美国10年期国债收益率为4.78%，中国10年期国债收益率为2.69%。全球经济规模数一、数二的两个国家，国债利率为什么会在如此之短的时间内发生戏剧性反转呢？这又会为世界经济带来哪些影响呢？
笔者在此结合自己的观察谈几点不成熟的看法。
中美经济周期错位
新冠疫情对中美经济的冲击呈现出错位效应，导致中美经济周期处于不同阶段。2022年以来，中国一直保持相对稳健的货币政策，国债利率稳中有降。而2022年3月以后，美联储连续11次加息，联邦基金利率从0到0.25厘快速提升至5.25厘到5.5厘，国债收益率也相应飙高。中美经济周期错位造成了货币政策背离，进而使得中美利差反转。
那么，美联储为何激进加息呢？笔者认为主要有三方面的原因：
一是美联储一开始低估了通胀风险，疫情期间大规模货币财政刺激扩张了需求、疫情及俄乌冲突持续干扰供应链、劳动力结构性短缺推高成本、收缩供给，均迫使美联储收紧货币政策。
二是与非美货币之间息差扩大，有利于维持美元霸权地位。美元仍是国际上最主要的储备货币与结算货币，美国利用美元霸权地位可以在全球征收铸币税。但近年来，由于美国长期处于财政和贸易双赤字境况，导致国债余额节节攀升，规模达到了创纪录的32万亿美元，加之2008年金融危机后的长期宽松政策，导致世界各国对美元的信心不断下降。为了把国债这个雪球滚下去，美国不得不提高利率。
三是高息及强势美元有利于强化美元资产的吸引力，虹吸全球资金回流美国。由于美国在世界经济、贸易和金融方面的超级地位，其货币政策走向切实影响着全球货币供应量的大小。当美国面向全球放水时，美元流向各国特别是发展中国家，并推高那里的资产价格，而当美国收水时，资金流向逆转挤破资产泡沫，最终完成收割。
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