美国大行赤字财政，靠的是利用美元的国际货币地位实施美元霸权。20世纪80年代以后，美西方推行以美国为中心的全球化，形成美国债务经济的国际循环。美国利用美元地位，不断发行美元以购买世界其他国家和地区的商品和资源，形成巨大的贸易逆差。顺差国家收获美元后形成的外汇储备无法在国内使用，又存入美国的银行，或大量投资于美债和其他金融产品，使美元又回流到美国。2010年以来，美国的公共债务占其国内生产总值（GDP）的比重超过60%，并不断上升，但美国并没有发生债务危机，国债利率水平也没有明显上涨，其主要原因就在于基于美元地位形成的美国债务经济的国际循环。此外，目前世界金融市场中还没有能替代美债的更好投资品。这些都使美国赤字财政政策能够依靠发新债还旧债的方式维系。
金融是美国转移债务负担的重要手段。比如，利用利率、汇率手段使美元升值或贬值，以转移债务负担、加速美元回流。新冠疫情暴发以来，美联储推出量化宽松货币政策刺激经济，导致高通胀。此后，为抑制通胀，美联储多次实施美元加息政策，推高了美元币值，致使其他国家，特别是发展中国家的货币大为贬值，提高了这些国家的偿债成本，并使他们的美元资产大量回流美国。美联储加息货币政策实施4年多，帮助美国恢复经济平衡，缓解了通胀压力。如今，美联储开启4年多来的首次降息，接下来美元贬值既将给其他国家带来输入型通货膨胀，也将使其拥有的美元储备和美债资产缩水。
美债持续扩张的更深层次原因还在于美国政党制度。其两党将各自政治私利置于国家利益之上，为了争取各自利益，过度透支未来经济潜力，采取不负责任的财政政策，不断提高债务上限，饮鸩止渴，真实反映出美国目前政治衰败、治理失灵的颓废状态。
总之，美国巨额债务问题是多种因素叠加的结果，暴露了美国经济、政治体制中存在的深层次问题。以债务积累推动经济发展的方式造成了债务的持续积累和增长；以美元为中心的全球金融霸权助长了美债在世界的进一步膨胀；美国分权制衡体制下的政党制度造成的政治运行困境无助于减轻债务负担，反而增加了债务违约的风险。 |
