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台湾股市大涨 未来走势及因应

http://www.CRNTT.com   2009-07-08 11:43:13

台股借两岸经济互动强化势头，表现大好。 　　中评社台北7月8日讯／“国家”政策研究基金会高级助理研究员吴孟道今天在《中央网路报》登出文章，分析了“台湾股市未来走势及因应措施”，文章内容如下： 　 　　　　　 　一、台股大涨背景分析  　　台湾股市自网路泡沫破灭及SARS危机之后，从2003年年初到2007年年末，共走出长达四年多的多头行情。然而，2007年美国次贷风暴引发的金融海啸狂袭全球经济，造成全世界的金融市场动荡不安。值此之际，台湾股市亦遭受全球金融海啸的冲击，连番重挫，2008年11月盘中指数更是跌到3,955的六年新低位置。但是，从今年年初开始，台股在低档震荡盘旋大约三个月的时间后，在诸多利多政策的加持下，伴随春燕归来及返乡鲑鱼资金的推波助澜，短短几个月内便让台股从低档的四千点一路攻破七千点，大涨三千多点。  　　近期在涨多的疑虑下，市场主力及大户为了确保获利，纷纷调节持股，使得台股在短短三个礼拜内又回档近一千点。而在这段期间，融资余额的急速飙升却显示喜欢借钱买股票的散户反向大举加码，又再一次的严重套牢。资金效应带来的台股行情，显已自绝于国际股市之外，亦明显跳脱总体经济的范畴，独自走出自己的一片天。股市活水充沛有利行情之推动，然大起大落的表现，却可能重伤台股广大的投资大众，如何去弊兴利实是一门深奥的学问。以下先就此波台股行情大涨的原因作一解析：  　　 一、资金行情充沛：根据“中央银行”每季发布的国际收支概况可看出，去年第三季开始，对外证券投资（资产）金额连续两季出现净流入。显见此次的金融海啸逼使资金返乡及遗赠税率调降促使本土资金回流的效应正逐渐发酵。另根据“中央银行”最新公布的货币供给额统计报告，与股市资金最具有密切关系的货币总计数M1B，4月年增率早已超过M2，出现黄金交叉，而5月年增率12.94%更创下四年半新高。此代表市场资金正急速转换为可随时动用的活期存款；换言之，活期资金的增幅超过整体市场资金供需时，被视为股市黄金交叉，隐含股市在资金动能的挹注下，仍有机会持续走高。  　　 二、预期心理：当台股趋势开始向上时，代表的是进场投资股票的人普遍处于获利的阶段，亦反映整体市场信心的恢复。而乐观的气氛会感染，进而驱动股票上涨的预期心理，使得股市更加往上攀爬。根据中央大学台湾经济发展研究中心发布的消费者信心指数，可以清楚看出自2月落底后，连续几个月均呈现上扬的趋势。其中，子指标“未来半年投资股票时机”，上升幅度更是陡峭，显示民众对未来股市的预期仍偏向乐观。  　　 三、股价净值比（P/B Ratio，PBR）偏低：目前台股股价净值比约落在1.5倍左右，相较于MSCI亚太指数（不含日本）的1.72倍，隐含台股指数仍有上调空间。另外若与2000年以来台股平均PBR的1.8倍相比，亦明显偏低，显示上档空间仍大。若将时间拉长，以中期的角度视之，配合明年景气回温，若PBR可重回1995年7月迄今的平均2.35倍，台股后市自不容小觑。  四、台股投资价值重估（re-rating）：随着两岸关系的融冰，两岸政策大幅松绑，相关的开放措施亦陆续解禁。从2008年7月开放陆客来台到近期的开放陆资来台投资，均意味着两岸和平红利正逐步发酵。根据摩根大通证券预估，在两岸关系趋缓的前提下，目前台湾潜在的资金回流部位高达2400亿美元，相当于8兆元台币。换句话说，外资法人普遍预期台股将有价值重估（re-rating）题材，此将成为未来台股上涨的最大潜能之一。

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