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王建：紧缩货币难解通胀

http://www.CRNTT.com   2011-02-02 08:58:05

中评社北京2月2日讯／尽管目前大多数学者都认为，面对日益严重的通胀必须实施更加严厉的货币紧缩，但一直认为货币紧缩难抑通胀。中国证券报发表中国宏观经济学会秘书长王建文章指出，当代中国乃至世界的通胀机制已经发生了根本性变化，没有这个认识，仍用传统的经济学眼光来看当今问题，就一定会发生重大失误。 　　输入型通胀将愈演愈烈 　　文章分析，最大的改变发生在当代资本主义的性质变化，它已经不是传统的“物质资本主义”，而是用大量衍生金融工具生产庞大金融商品的“虚拟资本主义”。我们如果只关注传统意义上的货币，美国目前的广义货币M2只有8.7万亿美元，但是美国的衍生金融商品规模，据奥巴马总统2009年提供给国会的国情咨文中说，就高达598万亿美元，是传统货币规模的68倍。从全球看，目前包括衍生金融商品在内的金融商品规模已高达数千万亿美元，是全球年GDP的数十倍。金融商品是M4、M5••••Mx，这是常识，之所以它们是准货币，就是因为它们可以随时变现成M0或M1。我们不要只看美国在搞QE2，就是搞到Qex最多也就几万亿美元，但是全球已经形成的虚拟货币资本规模已经是个庞然怪物，正是这个庞然怪物，在通过物质产品生产与流通的衍生金融化，在各种不同的经济领域不断变换形态，以寻求高额利润，它们或者变成石油，或者变成铁矿石，或者变成粮食，就是在这样一个不断变化的过程中把国际大宗商品价格拉高了，到中国就变成了输入型通胀。所以，无论中国进行怎样的货币紧缩，当代资本主义的变化导致货币离开实体经济这个事实都不会改变，中国输入型通胀愈演愈烈这个事实也不会改变。 　　虚拟货币资本不仅在推动世界发展中国家输入型通胀的发展，还通过各种渠道不断向发展中国家直接渗透，是导致发展中国家货币发行量不断增加的重要原因。在中国，外汇占款项下的货币投放早就成为了货币投放的主渠道，不仅如此，还得用央票和提高存款准备金率的方式，把因外汇流入所投放的多余货币收回来。国际虚拟货币资本流入中国，是看中了人民币与外汇的利差以及长期升值的前景，在去年，利差与汇差所构成的盈利机会，在美元与人民币之间已逾7%，而一般的产业利润也就5%。所以，去年10月加息后，就立即引来了巨量外汇流入，而央行当月的外汇占款投放也猛增到5190亿元。既要防通胀，又要堵热钱流入，忙得不亦乐乎。在传统经济学中，加息是压抑通胀的必然之举，但是在虚拟资本主义时代，加息以及所形成的利差扩大必然会引来热钱，由此所形成的货币投放，就使加息从回收货币因素反而变成了投放因素。用传统思维看待当今货币问题，会让我们很被动。

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