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猪肉水果涨声响起 通胀压力显现
http://www.CRNTT.com   2019-06-03 10:59:18


 
  【观点】

  猪肉供应恢复周期将加长

  交通银行金融研究中心高级宏观研究员刘学智表示,目前猪肉价格的涨幅已经超过了季节性,处于明显的上升周期。

  刘学智认为,目前来看,考虑到生猪供应的减少,猪肉供需紧张,价格上涨的局面有可能持续到下半年。但与传统“猪周期”不同,由于疫情等非周期性因素的影响,本轮猪肉价格开始上涨后,养猪户在做“补栏”选择时可能会更加慎重,猪肉供应恢复的周期可能更长,本轮猪肉价格调整的周期和影响可能会更加深远。

  猪价涨幅或在50%触顶

  美银美林分析师在一份报告中写道,非洲猪瘟的爆发导致中国生猪库存大幅减少,中国猪肉价格同比涨幅或于年底前在50%左右触顶。

  未来几个月,随?气候变暖,疫情似乎可能重新抬头,到8月份之前养猪户预计都不愿意增加产量。而进口量的上升不会完全抵消产量的下降。

  美银美林还表示,由于猪肉价格走高的影响和增值税的下调,将中国2019年CPI预期从同比上升1.6%上调至2.4%。其中,猪肉价格的攀升可能给整体CPI做出90个基点的贡献。

  通胀上行未必引发币策调整

  国盛证券发布报告表示,通胀上行未必引发货币政策调整。今年以来的通胀上升,很大程度上受到猪肉、水果等食品价格的推动,剔除食品和能源的核心CPI同比反而不断下行。从劳动力市场的供需来看,年内不太可能出现工资上涨带来的核心通胀上行。相对于核心通胀上行,食品价格上涨带来的通胀,导致货币政策收紧的可能性相对较小。

  不过,市场预期可能因通胀上行产生波动。国盛证券表示,5月CPI同比可能攀升至2.8%左右,6-7月可能仍然维持在2.5%+,如果7-8月开始猪价出现明显上涨,2.5%+的CPI甚至可能持续至年底。在食品和基数推动的通胀之下,尽管人行未必收紧货币政策,但债市投资者可能因通胀持续较高,而担忧人行调整货币政策。这种投资者预期的变化,可能也会导致债市出现短期调整的风险。

  从历史情况来看,高通胀往往需要货币增速显着回升来配合,但是今年4月M2同比增速仅为8.5%,这意味着今年没有出现货币超发的情况。考虑到去年下半年非食品CPI环比涨幅较大,未来非食品CPI同比或存在一定向下压力,对冲食品CPI的上涨。
 


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