“2月居民短贷明显超季节性，但可能未必反映消费好转；按揭贷款时隔14个月转为多增，但在春节错位背景下并未超季节性；企业中长贷继续走强，同期企业投资意愿也明显好转，但去库存背景下持续性仍有待观察。3月3日国新办发布会明确指出‘货币信贷的总量要适度，节奏要平稳’，预计后续信贷投放节奏将有所放缓。”国盛证券指出。
社融结构改善
社融在2月出现了总量和结构的同步改善。
申万宏源指出，自2021年以来，虽然社融偶尔也录得相当强劲的表现，2月新增社融3.16万亿，总量超预期的同时，结构也迎来2021年以来罕见的“全面改善”。除信贷明显放量外，社融其他三项表现也十分积极。一是国债发行节奏加快，2月政府债券净融资新增8138亿，同比多增5416亿。二是企业债融资回暖，2月新增3644亿，同比多增从1月的－4352亿快速回暖至34亿。三是表外融资继续修复，主要来源于未贴现汇票（新增－77亿，同比少减4158亿），与企业生产活跃性提升直接相关。此外委托贷款明显好于历史同期水平，信托贷款更是自2020年5月以来首次新增。
华泰证券指出，社融放量体现经济总体景气度有望进一步提升，短期政策对基建投资的支撑尤其显着，而企业现金流、地产相关融资需求也出现早期见底迹象。关注政策持续性及外需见底时点。与1月类似， 2月新增社融大超预期可能主要受政府及相关融资主导，体现为政府债及企业中长期贷款明显多增。
居民存款继续攀升
在低基数效应的影响下，M2创下近七年新高，居民存款继续维持较高增长。
中金公司认为，2月居民存款增加7926亿元、同比多增1.08万亿元，继续保持较快增长，居民储蓄意愿仍然较强，理财产品和货币基金规模未见大幅增长或也表明了这一点。2月企业存款增加1.29万亿元，同比多增1.15万亿元，可能一方面是由于贷款多增会导致派生存款相应增加，另一方面也与节后存款从居民向企业回流有关。 |
