“居民存款在去年积累超额储蓄的基础上继续攀升，印证了居民储蓄存款的释放或是一个较为缓慢的过程，而这可能使得今年M2回落的进度和速度较此前预期的更慢。”浙商证券指出，核心原因在于疫情掩盖了经济结构调整对居民收入预期转弱的影响，即便疫情结束，超额储蓄仍可能继续上升，居民超额储蓄较难大体量转化为消费、购房，资本市场或成为其核心外溢方向，但是否进入股票市场关键看赚钱效应。
“从存款来看，存款余额增速仍持平在较高水平12.4%，且持续高于贷款增速，具体来看，居民、企业部门存款同比持续多增，财政存款同比少增。央行连续三个月超量续作MLF，叠加财政发力，共同推升M2增速。M1与M2剪刀差走阔至－7.1%，指向实体经营活力仍显不足。”长江证券指出。
信贷投放“二季度开始转入相对正常的节奏”
金融数据在1月、2月均超预期增长后，也引发了市场对延续性的讨论。
广发证券指出，经济整体仍在复苏路径上，随着信贷新增额度有限，银行将主动退出前期信贷冲量领域，表内票据贴现压降，并随着消费和地产企稳，居民信贷有望在二季度开始实现同比多增，信贷结构逐渐改善，整体信贷利率有望企稳回升。
中金公司则指出，社融结构看，仍然可以看到政策供给侧推动的特征，而需求侧的拉动比较弱。在这样的情况下，后续的社融增量主要取决于：政策后续进一步发力的力度，以及市场化融资需求的恢复程度。从市场预期来看，当前社融的高增可能预示着未来社融信贷增速的放缓。后续来看，预计社融增速有望在当前9.9%的基础上缓步下降，对债券市场的利多因素可能逐步累积。
“年初以来过快的信贷增长，也造成部分银行负债端承压，银行间市场流动性加快收紧、波动加大，且在低利率和规模竞争性增长下，银行净息差和营收端压力也在加大，并可能存在一定的资金空转套利行为。为处理好稳增长和防风险的关系，保持货币信贷合理平稳增长，增强信贷总量增长的稳定性和持续性，满足“有效”需求，后续信贷投放总量与节奏需进一步调节。预计3月新增人民币贷款维持同比小幅多增，二季度开始转入相对正常的节奏，从而为经济稳固运行和可持续增长创造适宜的金融环境。”温彬指出。 |
