（二）房地产市场企稳压力仍然较大
自5月中旬以来，多项房地产支持政策密集出台，政策效果正逐步显现。但是需清醒认识到，房地产市场边际好转的可持续性有待提升。
一是房企爆雷风险依然较为突出。当前，项目纳入“白名单”以及融资渠道有所畅通等尚不能显着降低房企特别是民营房企的流动性风险。克而瑞数据显示，今年上半年典型房企的融资总量同比下降35.9%；6月典型房企融资总量环比减少37.3%、同比减少48%。今年以来，央国企发债占比已达9成以上，民营房企的融资环境依然艰难。近期，雅居乐集团美元债务开始违约，融创受困于已展期债务的二次重组，远洋集团出售优质资产以缓解流动性压力，碧桂园违约风险依然突出，显示出房企爆雷风险仍然较大。
二是住房销售改善缓慢。今年5月以来，包括取消限购、降低首付比例、取消个人住房贷款利率下限、下调住房公积金贷款利率等措施相继出台，但销售回暖呈现环比改善、同比继续下跌的基本态势，向好的可持续性依然有待观察。政策出台后，市场反应较为明显，5月20日—5月31日，全国30个大中城市商品房日均成交面积为33.2万平方米，较5月8日—5月19日环比提高16.7%，但6月1日—6月16日环比改善情况又有所减弱，6月全国30个大中城市商品房日均成交面积环比增长27.7%，但同比仍下跌19.5%。7月前三周，全国30个大中城市商品房日均成交面积环比持续下跌。总的来看，本轮房地产市场调整从销售企稳到投资企稳的时滞可能比以往更长。
（三）物价涨幅持续偏低
截至今年6月，CPI当月同比涨幅已经连续16个月低于1%，其中5个月为负数，而PPI当月同比增速已经连续21个月为负。价格作为宏观经济的“晴雨表”和微观主体的“体温计”，其持续低迷是国内有效需求不足、社会预期偏弱等问题的集中反映。
一是加大财政收支矛盾，价格低位运行对从价税、流转税影响较大，给财政收入带来较为明显的减收影响。
二是降低企业投资能力和意愿，价格低位运行不利于企业增收，且名义利率走低幅度小于价格走低幅度导致企业实际融资成本提高，影响企业投资。
三是不利于消费恢复，企业效益直接影响到居民增收，易陷入“价格水平走低—居民资产负债表恶化—储蓄上升及消费减少—价格水平进一步走低”的不良循环。 |
